中国原油采购回暖蓄力，9月补库窗口叠加地缘僵局支撑高位油价
近期国际油价在90美元上方高位震荡，霍尔木兹海峡航运持续受限，中国炼厂在采购节奏上保持谨慎。然而，多家机构预计，中国原油进口将从三季度到四季度回升至约每日120万桶的增量，四季度进口量可能达到每日990万桶。这一预期背后，既有季节性补库需求的支撑，也反映了地缘政治溢价对油价的持续影响。
从需求端看，9月历来是中国炼厂为“金九银十”消费旺季备货的关键窗口。随着国内出行和工业活动回暖，成品油需求有望提升，炼厂开工率存在上行空间。同时，全球战略石油储备处于极低水平，亚洲炼厂补库需求集中释放，为中国进口回升提供了动力。机构预计，9月国际油价将维持高位运行，历史数据显示9月油价涨势占据上风，这进一步强化了市场对补库窗口的预期。
供应端方面，美伊僵局未破，地缘政治风险溢价难以消退。8月31日国际油价一度涨逾4%，布伦特重回90美元上方，美油、布油分别报86.11和91.05美元/桶。霍尔木兹海峡的潜在威胁持续限制中东船运，市场对供应中断的担忧挥之不去。高利率环境虽压制风险偏好，但地缘因素主导下，油价易涨难跌。
对中国而言，高油价加大了炼厂的成本压力，但也促使企业优化采购策略，例如增加长协比例、分散进口来源。随着进口回升，中国在全球原油市场中的议价能力也将增强。不过，若油价持续高于90美元，可能抑制部分中小炼厂的采购意愿，进口回升幅度或不及预期。
后续观察重点在于：一是霍尔木兹海峡局势是否进一步升级，若冲突扩大，油价可能突破前高；二是中国炼厂实际开工率与采购节奏，若补库力度超预期，将支撑油价；三是全球宏观数据，高利率环境下需求疲软可能限制油价上行空间。综合来看，9月油价大概率维持高位，但波动性将显著增加。
风险提示：地缘政治局势变化、全球经济下行风险、中国需求不及预期等均可能导致油价大幅波动。本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。
