外汇

黄金期货维持高位区间震荡，美元指数波动加大，商品货币澳元与加元的汇率敏感度出现分化。本文从实际利率、风险偏好与贸易条件三条渠道，拆解黄金对商品货币的传导逻辑。

9月以来人民币在岸离岸汇率双双升破6.71，创三年半新高，而全球债市正经历大规模抛售。中美利差高企与出口韧性支撑人民币走强，中国债市则保持低位运行，呈现少见的双强格局。

美元指数8月累计下跌0.9%，连续第二个月走低；日元逼近160关口。美债收益率创19个月新高，加息预期与中东地缘风险交织，市场聚焦非农数据。

美联储主席沃什在杰克逊霍尔发表鹰派讲话，9月加息概率升至约50%，美元指数走强，欧元、日元承压，黄金短线回落，利率路径预期成为市场定价核心。