汇率

近期黄金与铜、原油等工业品走势分化，金油比、金铜比走高反映市场对经济增长预期趋于谨慎。本文从比价关系切入，结合美元指数与美债收益率波动，梳理这一结构信号对大宗商品配置的指示意义。

受澳储行加息预期升温及铁矿石、铜价上涨推动，澳元兑纽元升至2013年以来最高。与此同时，人民币升破6.72，商品出口国货币呈现强弱分化。

9月4日人民币兑美元中间价创三年半新高，在岸离岸汇率齐升破6.72。美元指数跌破99，人民币升值降低原油等大宗商品进口成本，缓解输入性通胀，为工业需求提供缓冲。

美联储鹰派升息预期重燃推高美元，黄金白银承压下跌；人民币凭借出口与结汇支撑保持韧性，下半年或双向波动。

美元兑日元再度逼近160关口，中东局势推高油价，日本能源进口成本与通胀压力上升，汇率波动正传导至全球商品定价。

人民币汇率逼近三年半高位之际，央行中间价罕见偏弱引导降温；美元指数因美债回购走弱，正悄然改变大宗商品进口成本格局。