柴油裂解价差飙升至多年高位 全球炼化供应偏紧重塑成品油定价
近期，全球成品油市场出现显著的结构性变化：柴油裂解价差飙升至多年高位，将市场焦点从上游原油供应进一步传导至中游炼化环节。这一现象背后，是全球炼厂非计划停工规模高企、地缘冲突持续扰动炼能，以及北半球采暖季前柴油供应吃紧等多重因素共振的结果。
据ICE数据，9月1日低硫柴油近月合约上涨至每吨1445美元，日内上升97.50美元或6.75%，凸显柴油供应紧张格局。与此同时，美国多数炼油厂接近满负荷运行，部分装置推迟检修以维持产出高位。EIA近期数据显示，8月下旬美国炼厂可运转产能利用率约为97%至98%，远高于季节性均值，这加速了原油和成品油库存的消耗，并为裂解价差提供支撑。
全球炼化供应偏紧的根源在于多方面的供给冲击。当前，全球炼厂非计划停工规模较季节性均值高出60%，波斯湾地区燃料出口量已降至冲突前水平的40%左右，柴油供应缺口持续扩大。此外，乌克兰持续打击俄罗斯炼油设施，推动俄炼厂开工率降至多年低位，进一步加剧了全球成品油供应紧张。
高盛最新研报指出，预计美国柴油炼油利润到2027年将达每桶63美元，较此前预测的27美元翻倍有余；欧盟柴油利润从每桶19美元大幅上调至49美元。这一预测反映了市场对炼化环节利润持续走强的预期，也暗示成品油定价权正从上游原油向中游炼化转移。
值得注意的是，美国劳动节周末驾车出行需求旺盛，成品油裂解价差维持多年高位。尽管美国汽油期货曾结束五连涨，但柴油市场的强势表现仍主导了整体成品油定价。市场关注焦点正由上游原油传导至中游炼化环节，为大宗商品工业品提供了新的多头逻辑。
展望后市，全球炼化供应偏紧的格局短期内难以缓解。北半球采暖季临近，柴油需求将季节性攀升，而炼厂非计划停工和地缘冲突风险仍存，柴油裂解价差或维持高位运行。投资者需密切关注炼厂开工率变化、地缘局势演进以及主要经济体的库存数据，以评估成品油市场的进一步走向。
风险提示：全球炼化供应偏紧及柴油裂解价差高位运行受多重不确定性因素影响，包括地缘政治局势变化、炼厂复产进度、宏观经济需求波动及政策干预等。市场行情瞬息万变，本文内容仅供参考，不构成任何交易建议。
