取暖季

EIA数据显示美国炼厂开工率降至85%附近，馏分油库存处于近五年同期偏低水平。秋季检修与冬季取暖备货的时间错配，正在推动柴油与燃料油裂解价差结构性走强。

EIA数据显示美国炼厂开工率降至85%附近，馏分油库存处于近五年同期偏低水平。秋季检修与冬季取暖需求预期形成时间错配，柴油与燃料油裂解价差获得结构性支撑。

原油绝对价格被宏观与OPEC反复拉扯之际，能源板块内部的相对强弱正成为资金新的定价焦点。本文从定价机制、季节性补库与炼厂利润三个维度，梳理原油、天然气与柴油裂解价差之间的分化逻辑与后续观察窗口。

原油绝对价格受宏观与OPEC反复拉扯之际，能源板块内部相对强弱成为资金新焦点。取暖季临近推升天然气，柴油裂解价差却受工业运输拖累，原油与天然气阶段性背离，跨品种套利与产业链利润再分配窗口打开。