黑色系

9月PPI同比降幅收窄、环比转平，生产资料价格出现回升迹象。黑色系与有色板块率先对宏观需求边际改善定价，能化则仍受原油成本端主导。本文梳理传导逻辑与后续观察点。

国家统计局9月PPI同比降幅收窄、环比由降转平，工业品价格下行压力边际缓解。商品期货盘面反应却集中在黑色系与有色金属，能化品种仍由原油成本主导，宏观需求定价与成本定价明显分化。