宏观信用重估与央行购金共振 贵金属期货迎估值修复行情
8月以来，贵金属期货市场迎来一轮显著估值修复行情。COMEX黄金期货价格在8月24日盘中最高触及4716.7美元/盎司，突破4700美元关口，创下今年5月以来新高；伦敦金现货价格同步攀升至4659.96美元/盎司，内外盘金价均刷新三个多月高点。国内沪金期货主力合约亦重回千元大关，8月24日大涨2.86%报1006.82元/克，上海黄金交易所黄金T+D报1003.84元/克。
本轮金价上行的核心驱动，在于美债信用与美元体系的重估。美国财政部8月19日宣布将10至30年期国债回购规模扩大至少一倍（约40亿美元/月），被市场解读为“隐性QE”。与此同时，美国联邦政府债务总额已突破40万亿美元，美元指数自7月27日至8月21日下跌2.58%，从101点回落至99点水平。美元信用边际弱化，促使资金流向黄金等硬资产，为贵金属期货提供了宏观层面的估值支撑。
全球央行购金则构成结构性利好。二季度全球央行净购金289吨，同比大增62%，创二季度历史新高；中国央行已连续21个月购入黄金，韩国央行时隔13年重启黄金配置。央行系统性增持黄金，不仅反映对美元资产替代的需求，也强化了黄金的货币属性与长期配置价值。东方金诚预计，基准情景下金价中枢将缓步上移至4500美元/盎司附近，乐观情景下有望重返5000美元/盎司上方。
从市场含义看，本轮黄金上涨并非单纯避险情绪驱动，而是宏观信用逻辑与央行行为共振的结果。美债回购扩大意味着财政货币化倾向增强，实际利率中枢可能下移，这有利于黄金的持有成本下降。同时，央行购金为金价提供了坚实的下方支撑，使得回调空间相对有限。
后市方面，本周杰克逊霍尔全球央行年会成为焦点，美联储主席沃什讲话及核心PCE数据将影响短期利率预期。若释放鸽派信号，金价有望进一步上行；反之则可能引发获利回吐。分析师提示，8月金价累计涨幅较大，短期技术面存在超买压力，投资者需警惕高位波动风险。
风险提示：贵金属期货波动较大，宏观政策变化、美元走势及地缘局势均可能影响金价，投资者应谨慎决策，注意控制风险。
