金价4600美元关口拉锯：PCE超预期压制与央行购金支撑的博弈
8月26日，现货黄金单日下跌1.38%，收报4594.16美元/盎司，盘中最低触及4583美元附近。导火索是当晚公布的美国7月PCE物价指数同比上涨3.7%，略高于市场预期的3.6%，推动市场对美联储下月加息的押注从数据公布前的36%升至40%，美元走强令黄金承压。此前一日（8月25日），金价盘中触及4696.56美元/盎司，创5月14日以来近三个月新高，逼近4700美元整数关口后短线积累大量获利盘，回调并非毫无征兆。
8月27日亚市，现货黄金震荡回升、重新站上4600美元关口，午间交投于4620美元/盎司附近、日内涨约0.6%，盘中一度上探4642.90美元；COMEX黄金期货主力合约同步回升至4670美元/盎司上方，一日之内冰火两重天。COMEX黄金期货8月26日收盘下跌0.99%，报4647.80美元/盎司；同日公布的7月核心PCE物价指数同比上涨3.3%，符合预期且与前值持平，但仍远高于美联储2%目标，显示通胀降温缓慢、粘性犹存。
PCE数据公布后，美国10年期国债收益率升至4.66%上方、30年期一度触及5.185%；美元指数8月26日上涨0.23%至99.11，创8月6日以来最大单日涨幅，对以美元计价的黄金形成压制。市场焦点转向8月28日美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会（8月27日至29日举行）发表任内首次主旨演讲；高盛预计沃什将重申2%通胀目标，但不太可能提供具体政策指引。
据CME FedWatch数据，美联储9月加息概率约36.5%，10月加息概率已升至50%以上，年内至少加息一次的概率为72.7%，利率路径成为金价短期方向的关键变量。然而，支撑金价的中长期力量并未松动：世界黄金协会数据显示2026年二季度全球央行净购金289吨、同比增长62%，创历史同期新高；全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓8月25日报1048.35吨，较8月初增加约40吨；8月中旬以来金价累计涨幅约14%。
短期来看，金价在4600美元关口附近的多空拉锯，本质上是通胀粘性带来的加息预期与央行购金、避险需求之间的博弈。若沃什在杰克逊霍尔年会上释放鹰派信号，金价可能再度承压；反之，若措辞温和，则有望突破4700美元阻力。但需注意，市场对加息路径的定价已较为充分，金价对政策消息的敏感度可能放大波动。
风险提示：美联储政策路径存在不确定性，通胀数据可能反复，地缘政治风险变化亦可能影响金价。本文内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资者应独立判断并承担相应风险。
