原油

霍尔木兹海峡油轮遇袭引发油价大涨，但实质供应损失有限，市场定价核心转向航运中断风险溢价与成品油紧张，后续需关注地缘局势与库存变化。

在90美元上方的高油价与霍尔木兹海峡航运受限背景下，中国炼厂谨慎采购，但机构预计三季度至四季度进口将回升至每日120万桶增量，四季度或达990万桶/日。9月补库窗口与地缘僵局叠加，油价高位运行概率大。

在高油价与地缘风险并存的背景下，中国炼厂采购趋于审慎，但机构预计三季度至四季度进口将回升，9月补库窗口或为油价提供支撑。

美国战略石油储备降至1980年代以来最低，供应缓冲弱化叠加成品油紧张，油价波动风险上升。

美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会释放鹰派信号，强化加息预期，美元走强与实际利率上升压制贵金属，现货黄金单日重挫近3%终结周线三连涨。本文解析影响因素、市场含义及后续观察重点。

美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会发表鹰派讲话，强化加息预期，美元走强与实际利率上升压制无息资产，现货黄金单日跌近3%并终结周线三连涨，揭示利率路径对大宗商品定价权的重新主导。

霍尔木兹海峡流量回升至战前四分之三，科威特、卡塔尔等海湾产油国通过船对船转运恢复约七成出口。地缘风险溢价回吐，中东出口结构重构正对全球原油贸易流和油价产生深远影响。

随着科威特、卡塔尔等海湾产油国通过阿曼湾船对船转运恢复出口，霍尔木兹海峡石油流量已回升至约700万至800万桶/日，地缘风险溢价加速回吐，布伦特原油从94美元上方回落至87美元附近。