非农强劲引爆加息预期 贵金属承压 铜价韧性凸显
9月4日公布的美国8月非农就业数据意外强劲，新增就业16.2万人，远超市场预期的5.5万人，失业率维持在4.1%，同时6月和7月数据合计上修5.5万人。这一就业韧性表现令市场对美联储9月加息的预期迅速升温，FedWatch工具显示的加息概率快速升破近六成。受此影响，贵金属市场遭遇明显抛压，纽约黄金主力合约上周五收跌0.95%，报4477.2美元/盎司；沪金主力合约同步下跌1.32%，报958元/克；白银亦跟随回落，短期金银价格承压明显。
然而，市场机构普遍认为，9月11日即将公布的美国8月CPI数据才是美联储9月议息决策的最终关键。在CPI公布前，金银预计维持宽幅震荡格局。一旦CPI超预期反弹，将进一步抬升9月加息概率，对贵金属构成新的压力；反之，若通胀数据温和，则可能缓解紧缩担忧，为金银提供喘息机会。
与贵金属的弱势形成对比，工业金属表现相对韧性。沪铜报约109290元/吨，机构认为铜价中期上行趋势延续，仍有望冲击110000元/吨关口并挑战历史高位。宏观情绪多变背景下，铜的供需基本面相对健康，支撑其价格表现。而铝、工业硅、多晶硅等品种短线则以震荡为主，等待方向性指引。
机构研报指出，9月核心变量已从就业转向通胀。若8月CPI反弹或维持粘性，叠加欧洲、日本央行同步加息预期升温，美元走强压力或将暂缓，届时贵金属和工业金属将获得一定支撑。因此，下周的CPI数据及随后的美联储议息会议，将成为大宗商品行情的分水岭。
从资金博弈角度看，当前市场正处于预期修正阶段。强劲非农数据已推动加息预期升温，但实际政策路径仍取决于通胀演变。交易者需密切关注CPI数据发布前后的价格波动，以及主要央行政策表态对市场情绪的引导。
风险提示：本文基于公开信息整理，不构成任何投资建议。期货及大宗商品交易具有高风险，市场波动可能剧烈，投资者应谨慎决策，注意风险控制。
