美联储与财政部博弈加剧，黄金短期承压但多头逻辑未改
上周，美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上的鹰派讲话，叠加美伊冲突的避险情绪，令黄金市场陷入多空博弈的胶着状态。金价在深度回调后，资金逢低布局迹象明显，但短期承压格局未改。本周五公布的美国8月非农就业数据，或成为决定金价走向的关键分水岭。
沃什在年会上的首次主旨演讲态度偏鹰，重申2%的通胀目标“坚定且固定”，并警告若通胀回落速度不够快，美联储“还有工作要做”。这一表态令市场对9月加息的押注从“小概率”跃升至约60%甚至更高。受此影响，现货黄金上周五单日重挫逾3%，创6月10日以来最大单日跌幅，周一盘中一度失守4400美元/盎司关口，随后跌幅有所收窄。与此同时，10年期美债收益率突破4.75%，创2025年1月以来新高。
然而，金价深度回调并未阻止资金逢低布局。截至8月28日，金ETF广发近5个交易日合计净流入近2亿元。机构如国金证券、国泰海通认为，在财政赤字高企与实物资产低库存背景下，黄金中长期配置价值依旧凸显。MKS PAMP研究主管则指出，财政部与美联储正形成一场拉锯战：财政部通过回购长期美债试图压低融资成本，而美联储则更关注压制通胀。
事实上，多空真正的分水岭并非沃什是否鹰派，而是美国经济数据能否支撑加息预期，以及美联储与财政部之间的政策拉锯谁占上风。8月中旬，美国财政部突然宣布扩大长期美债回购规模，引发贬值交易重新升温，一度推动金价上周触及4696.74美元/盎司的三个月高点。但沃什的鹰派讲话，令这一势头戛然而止。
本周五公布的美国8月非农就业数据成为关键变量。市场目前预计8月新增就业约5.8万人，失业率维持在4.1%。若就业明显弱于预期，则9月加息押注可能迅速降温，从而压低美元和美债收益率，为黄金反弹创造条件。反之，若数据强劲，金价可能进一步回落。
机构预计，黄金短期可能回落至4200至4300美元/盎司区间，但黄金8月仍上涨约10%，有望录得1月以来最大月度涨幅，长期牛市逻辑尚未逆转。在美联储与财政部的政策博弈中，黄金被夹在中间，波动加剧，但配置价值依然受到认可。
风险提示：美联储政策路径存在不确定性，地缘政治风险可能反复，黄金价格波动较大，投资者需关注相关风险。
