铜市“美国黑洞”效应显现：LME注销仓单占比飙至50.92%，逼仓风险卷土重来
2026年9月3日，伦敦金属交易所（LME）铜市场再度拉响警报：总库存为234,650吨，其中注销仓单高达119,475吨，占比飙升至50.92%，可用注册仓单严重偏薄，逼仓风险卷土重来。这一数据背后，是美国关税预期驱动的创纪录精炼铜进口，持续扮演“黑洞”角色，反复抽走LME等非美仓库的货源。
据美国官方统计，7月精炼铜进口量创下1990年以来月度新高。在关税言论的刺激下，全球贸易商竞相将铜发往美国，以规避潜在关税成本。这种“抢运”行为导致非美地区库存持续外流，LME仓库的可用铜量被大幅压缩，市场对可交割货源的担忧不断加剧。
受此影响，9月3日LME三个月期铜报14,362美元/吨，大涨0.88%；沪铜主力2610合约夜盘收报109,110元/吨。国内市场方面，社会库存环比减少2.06万吨至8.89万吨，较去年同期下降5.17万吨，显示国内供需同样偏紧。
注销仓单占比高企，意味着大量库存已被预定提货，短期内无法进入现货市场，这为多头逼仓提供了温床。历史上，当注销仓单占比超过50%时，LME铜价往往出现剧烈波动，甚至引发“现货升水”飙升。当前，美国关税政策的不确定性仍是核心变量，若关税正式落地，非美库存可能进一步被抽干，逼仓风险将更加突出。
值得注意的是，这并非美国首次“虹吸”全球铜库存。此前几轮关税威胁已多次导致LME库存骤降，但此次注销仓单占比创出阶段性新高，显示市场紧张程度已接近极值。分析人士指出，铜市正面临结构性矛盾：美国需求旺盛叠加政策扰动，而全球矿端供应增长有限，库存持续去化，价格易涨难跌。
对于投资者而言，需密切关注LME库存每日变动、注销仓单占比以及美国关税政策的最新动向。若库存继续下滑，铜价可能进一步上行；反之，若关税政策缓和或库存回升，则需警惕逼仓风险消退后的价格回落。
风险提示：本文基于公开信息整理，不构成任何投资建议。期货市场波动剧烈，投资需谨慎，注意控制风险。
