LME期铜创历史收盘新高，关税与供需共振重塑铜市格局
8月26日，伦敦金属交易所（LME）期铜收报14324.5美元/吨，创收盘价历史新高，盘中一度触及14343美元/吨，距14527.5美元/吨的历史纪录仅一步之遥。当日市场出现提取65,400吨铜的注销仓单指令，叠加COMEX高溢价驱动的跨市套利，铜价强势上行。A股有色板块同步反弹，江西铜业触及涨停。
本轮铜价上行的核心推手是美国关税威胁。美国拟自2027年1月1日起对精炼铜开征15%关税，2028年升至30%。贸易商为规避关税成本，持续将铜运入COMEX仓库，COMEX库存已连增46天至创纪录的约675,185吨。这导致本应过剩的全球市场在非美地区显得紧俏。CRU预计2026年全球铜市过剩约63.9万吨，但若扣除运往美国的量，实际或呈紧平衡。
供给端，全球铜精矿供应偏紧：前期南美天气扰动令中国铜精矿到港恢复偏慢，低TC持续压缩冶炼利润，部分主流矿企下调年内产量指引，海外部分冶炼厂因原料短缺被迫降负运行。需求端，市场对“金九银十”旺季存在预期，电力投资、新能源、储能及AI数据中心等新兴领域铜需求保持韧性；但高铜价对下游采购形成一定抑制，8月空调排产同比明显下降、地产端需求仍偏弱。
8月26日（周三）LME期铜自创纪录收盘高位回落0.7%至14253美元/吨，主因美元走强及铜市逼空情绪有所缓解。铜价今年以来累计上涨约15%。短期来看，关税政策落地前，COMEX与LME价差及库存转移仍将主导市场；中长期，铜市供需紧平衡与宏观需求逻辑仍是主线。
风险提示：铜价受全球宏观经济、地缘政治及政策变化影响较大，市场波动剧烈，投资者需警惕回调风险，理性决策。
